郑糖近月合约易涨难跌

2021-09-03 07:38:21 来源:市场资讯
郑糖近月合约易涨难跌

  来源:期货日报

  作者:倪筱玮

  短期利多因素仍在

  国内处于夏季消费旺季尾声,近期需求仍有中秋、国庆双节支撑。白糖现货价格较为稳定,但库存仍处于历史同期高位,限制现货价格上行空间。

  当前,巴西减产预期仍在,但已经出现利多出尽迹象,叠加远期原油价格的不确定性,以及市场对美国Taper、疫情的担忧,市场对原糖继续上行的动力存疑。

  全球减产预期带强原糖

  食糖主产国巴西在早期遭受干旱后,又连续遭受三轮霜冻天气,减产幅度再度扩大。由于巴西甘蔗也可用于生产燃料乙醇,因此原油作为乙醇替代品,其价格涨跌也会对巴西甘蔗制糖比产生影响,从而影响糖价。前期油价走强助推含水乙醇价格上涨,近期虽小幅回调但仍处于3745雷亚尔/立方米,按上一年度的吨蔗产醇率计算,每吨甘蔗产乙醇的产值约66.74美元,再以去年吨蔗出糖量计算对应的糖价约为20.85美分/磅,略高于目前的原糖价格。因此,从比价角度来看,短期甘蔗制糖比偏低,近期UNICA公布的数据也验证了这一点。

  对主要出口国之一的印度而言,虽然目前国际糖价偏高,其出口意愿增强,但疫情严重以及国际海运费持续攀升限制其出口能力。而泰国在前期中国生猪存栏上升的背景下,其木薯出口至中国数量增加,带动木薯价格走强,出现木薯和甘蔗争地的情况,使得甘蔗种植面积有所下调。

  整体而言,全球食糖基本面中长期出现改善迹象,叠加短期原油下方支撑仍在,预计原糖价格仍将偏强运行。

  国内糖价下方支撑较强

  国内本年度食糖小幅增产,加之年初进口量较高,工业库存同比偏高;需求方面,夏季冷饮雪糕备货带动糖消费,7月产销数据显示供需格局逐步好转,近期仍有中秋、国庆双节备货支撑,食糖库存压力逐步释放。进口方面,虽然本年度初期进口量较高,但由于当前原糖价格较高,配额外进口利润处于倒挂状态,预计后期进口压力会逐步缓解。

  在北方玉米与甜菜争地的背景下,2021/2022年度存在糖料种植面积减少的预期,预计食糖将小幅减产。后期需要关注甘蔗生长关键期的天气情况,其将直接影响甘蔗出糖率,届时易出现天气炒作的可能。

  糖价或呈近强远弱格局

  2021年12月之前,国内新糖尚未集中上市,且进口糖数量有望下调,因此供应压力有限。目前冷饮雪糕生产带动白糖销售,中秋、国庆双节备货利于去库存,并且远期又有春节备货预期,因此下半年去库存将比较顺利。国际方面,减产炒作将延续至新年度,给予郑糖较强支撑,后期郑糖近月合约易涨难跌。

  2022年一季度开始,国内新糖将集中上市,2022年春节后将进入消费淡季,因此食糖库存会逐步累积。国外方面,巴西食糖生产结束,利多逐步出尽,加之原油供应逐步恢复,而需求将进入淡季,原油远期合约预计回调,或拖累甘蔗制醇比,从而压制原糖价格。

  总之,从季节性规律分析,郑糖1月合约较5月合约强势,叠加原糖有望先扬后抑,郑糖将呈现近强远弱格局。

责任编辑:赵思远

原标题:郑糖近月合约易涨难跌

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